Maroc : Liquidité bancaire , -8,12 MMDH de réserves bancaires
Les montants injectés par la banque centrale du Maroc, la semaine dernière (du 3 au 9 décembre), n’ont pas été suffisants pour atténuer les tensions sur la liquidité qu’a connues le marché, les deux semaines précédentes.
En effet, selon le département Recherche d’Attijariwafa Market, les réserves des banques se sont creusées pour atteindre -8,125 milliards de dirhams à la date du 9 décembre, impactant ainsi les taux interbancaires à la hausse qui sont passés durant cette période de 3,29% à 3,49%. Une tendance qui devait se renverser selon les analystes. « Durant cette semaine, on s’attend à ce que les taux interbancaires regagnent des niveaux plus bas, compte tenu de l’injection de la banque centrale de 4 milliards de dirhams supplémentaire durant la semaine du 3 au 9 décembre au titre des avances à 7 jours.
Reste à souligner qu’au cours de l’appel d’offres du 9 décembre 2009, Bank Al-Maghrib a servi un montant de 23 milliards au titre des avances à 7 jours au taux de 3,25% pour un montant demandé de 27,69 milliards de dirhams. Les injections de liquidité pour les banques s’avèrent de plus en plus importantes. En effet, les montants ont varié dans une fourchette de 19 à 20 milliards de dirhams durant la période de novembre et début décembre avant de marquer un plus haut de 23 milliards. Ce qui va permettre aux banques d’équilibrer leur réserve monétaire qui ne connaîtra pas de rentrée de liquidités via les tombées du Trésor cette semaine.
A noter que le recours au marché des adjudications des valeurs du Trésor au titre du mois de décembre 2009 portera sur un montant se situant entre 3,5 et 4 milliards de dirhams. Tandis que depuis le début du mois de novembre, le Trésor a levé un montant de 13,614 milliards de dirhams. Quant aux tombées de sa dette, elles se sont chiffrées à 5,957 milliards de dirhams pour la même période. Lors de l’adjudication du 8 décembre 2009 (date de règlement le 14 décembre 2009), le Trésor a retenu 1 milliard de dirhams sur un montant proposé de 6,8 milliards. Les souscriptions ont porté sur des bons à 52 semaines au taux de 3,41% en hausse de deux points de base et sur des bons à 2 ans au taux de 3,60%, inchangé par rapport à la dernière émission, ramenant ainsi le taux de satisfaction à 14,65%.
Compte tenu des remboursements au titre de la semaine se terminant le 16 décembre 2009 d’un montant de 77 millions, l’encours des bons du Trésor émis par adjudication s’établit à 261,4 milliards de dirhams. Sur un autre registre, par rapport aux taux créditeurs, en octobre 2009, le taux moyen pondéré des dépôts à 6 mois s’est établi au même niveau qu’en septembre, soit 3,20%, tandis que celui des dépôts à 12 mois a augmenté de 13 points de base, s’élevant à 3,72%. Aussi, la moyenne pondérée des taux sur les dépôts à 6 et 12 mois se situe-t-elle à 3,55%, en hausse de 10 points de base par rapport au mois précédent.
Le taux minimum appliqué par les banques aux comptes sur carnets, indexé sur le taux moyen pondéré des bons du Trésor à 52 semaines au cours du semestre précédent, diminué de 50 points de base, a été fixé à 3,11% pour le deuxième semestre de l’année 2009, en fléchissement de 18 points de base d’un semestre à l’autre.
Le taux de rémunération des comptes sur livrets auprès de la Caisse d’épargne nationale, indexé sur le taux moyen pondéré des bons du Trésor à 5 ans au cours du semestre précédent minoré de 200 points de base, a été fixé à 1,9% pour le second semestre de l’année 2009, en baisse de 10 points de base par rapport au semestre précédent.
Marché américain : baisse de l’aversion au risque
Au niveau international, en cette période du mois de décembre, les tensions sur la liquidité sur le marché interbancaire américain semblent s’alléger. Le TED-Spread revient à ses niveaux d’avant-crise. Son niveau actuel est à 22,67 points de base, en baisse par rapport à juin dernier où il a atteint 50 points de base. Le thermomètre de liquidité semble montrer une baisse de l’aversion au risque de crédit sur le marché américain. La croissance au 4ème trimestre aux USA est attendue à 4% en rythme annuel. Ces estimations se basent sur des chiffres meilleurs que prévus en ce qui concerne le commerce, les ventes au détail et les stocks.
La réunion de la Fed demain est aussi un important évènement à suivre bien que rien de nouveau ne soit attendu de la part des autorités monétaires américaines. Les demandes d’allocation, jeudi prochain, devront aussi montrer l’ampleur de l’amélioration constatée sur le marché de l’emploi ces dernières semaines. La corrélation entre le dollar et les actions a été très forte ces derniers mois avec un dollar qui baisse quand les actions montent. Cette corrélation a pour le moins été affaiblie depuis les bons chiffres du rapport ADP de l’emploi où les destructions ont atteint 11000 contre 125000 attendus.
Repères
Au cours de la semaine du 3 au 9 décembre 2009, Bank Al-Maghrib a injecté un montant de 19 milliards de dirhams à travers les avances à 7 jours sur appel d’offres au taux de 3,25%, au lieu de 20 milliards une semaine auparavant.
Le taux d’intérêt moyen sur le marché interbancaire est passé en une semaine de 3,30% à 3,42%. Quant au volume échangé, il s’est établi à 2,1 milliards de dirhams, en baisse de 668 millions par rapport à la semaine précédente.
